非农爆冷风险增加 美元/日元承压下行

　　周五（9月5日）欧盘时段，美元/日元窄幅震荡，守于148关口上方，最新美元兑日元汇率报148.2000，跌幅0.19%，美国劳动力市场疲软增加非农爆冷风险，预计美元兑日元日线图上的近期震荡区间最终将向下突破。

　　8月ADP就业人数仅增5.5万人，较前值10.4万大幅下降，且低于7.3万的市场共识。裁员人数同比攀升13.1%至8.59万人（上年同期为6.21万）。与此同时，本周ISM调查数据显示就业进一步走弱，制造业与非制造业就业分项指数均持续处于收缩区间。

　　美联储褐皮书同样凸显劳动力市场状况低迷。联储成员约翰·威廉姆斯预计明年失业率将升至4.5%，不过他同时指出特朗普关税政策带来的持续通胀风险已有所降低。

　　这些进展共同增加了非农就业报告（NFP）表现疲软的风险——但若实际数据证明市场预期过于悲观，美元或凭借强劲就业数据实现反弹。

　　需要特别强调的是，ADP数据作为预测指标的过往记录并不可靠。历史数据显示，非农数据经常与ADP趋势出现背离——鉴于本次ADP数据从10.4万骤降至5.5万，市场需对非农数据意外上行的可能性保持警惕。

　　技术面显示美元对日元汇率存在下行风险。过去两日，汇价连续受阻于200日均线（148.75-148.80区间）。若有效跌破148.00关口，可能触发进一步抛压，目标指向147.40、147.00及146.70，甚至有望测试8月低点146.20一线。

　　相反，若美元兑日元突破149.20的斐波那契关键阻力，可能重新指向150.00与151.00附近的前高。